破解民營企業(yè)融資難、融資貴問題，為民營企業(yè)解困，是激發(fā)市場活力、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。民營企業(yè)融資難、融資貴問題的成因是什么？如何對(duì)癥下藥，化解民營企業(yè)融資困局，讓金融更好為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)？本期觀察版刊發(fā)幾位專家的文章，對(duì)此進(jìn)行探討。

為民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供金融支持（人民觀察）

胡金焱

搬走一些民營企業(yè)遇到的“融資的高山”，不能僅滿足于解決短期問題，而應(yīng)著眼于推動(dòng)民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，大力發(fā)展消費(fèi)金融、綠色金融、科技金融、普惠金融，滿足民營企業(yè)多樣化金融需求，形成金融服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的長效機(jī)制。

一段時(shí)間以來，一些民營企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中遇到了“融資的高山”，其成因是多方面的。其中，既有2008年國際金融危機(jī)的后續(xù)影響，也有我國經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展軌道產(chǎn)生的內(nèi)在壓力，還有金融體系不完善等問題。搬走民營企業(yè)“融資的高山”，不能僅僅滿足于解決短期問題，也不能“運(yùn)動(dòng)式”降低融資門檻，而應(yīng)著眼于推動(dòng)民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，大力發(fā)展消費(fèi)金融、綠色金融、科技金融、普惠金融，助力民營經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大市場空間、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展、加快技術(shù)創(chuàng)新、提高融資可得性，努力滿足民營企業(yè)多樣化金融需求。

發(fā)展消費(fèi)金融，助力民營經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大市場空間

近年來，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率明顯提升。2018年上半年，我國最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)率已提高到78.5%。這為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了廣闊市場空間。同時(shí)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變等也會(huì)倒逼企業(yè)改善供給、轉(zhuǎn)型發(fā)展，助推民營經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展軌道。

發(fā)揮好消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的引擎作用，一個(gè)重要環(huán)節(jié)就是發(fā)展消費(fèi)金融，用金融活水化解供需矛盾，把遠(yuǎn)期購買力轉(zhuǎn)化為即期購買力，把潛在消費(fèi)者轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)消費(fèi)者，打破消費(fèi)市場的時(shí)間、空間壁壘，進(jìn)一步擴(kuò)大市場空間。具體而言，一是通過金融機(jī)構(gòu)自建平臺(tái)或與電商合作建設(shè)平臺(tái)，充分挖掘消費(fèi)者個(gè)性化、定制化消費(fèi)需求，推動(dòng)金融產(chǎn)品和服務(wù)供給與消費(fèi)品供給深度融合。二是運(yùn)用大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)，發(fā)展服務(wù)門檻更低、更便捷的智能信貸，持續(xù)擴(kuò)大數(shù)據(jù)來源和使用維度，深度發(fā)現(xiàn)客戶需求規(guī)律，努力實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷、精準(zhǔn)服務(wù)、精準(zhǔn)管理。三是建立涵蓋動(dòng)態(tài)分析、外部評(píng)估、專家決策、智能演算在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別預(yù)警體系，加強(qiáng)對(duì)貸前、貸中、貸后道德風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、崗位風(fēng)險(xiǎn)的全流程控制，建立覆蓋貸款回收、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、貸款追償?shù)牟涣假Y產(chǎn)全鏈條處置機(jī)制。

發(fā)展綠色金融，推動(dòng)民營經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展

在資源環(huán)境約束日益趨緊的現(xiàn)實(shí)背景下，企業(yè)必須增加環(huán)保投入以降低對(duì)環(huán)境的不良影響。在這種條件下，眾多企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，也有部分企業(yè)不得不退出市場。這既是貫徹新發(fā)展理念、推動(dòng)綠色發(fā)展在微觀市場層面的表現(xiàn)，也是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段轉(zhuǎn)換、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變下市場自然出清的結(jié)果。綠色發(fā)展是大勢(shì)所趨。民營經(jīng)濟(jì)應(yīng)深入貫徹新發(fā)展理念，積極適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，在綠色發(fā)展中尋找商機(jī)、提高發(fā)展質(zhì)量與效益。

推動(dòng)民營經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，金融可以在以下兩個(gè)方面發(fā)力：一是加強(qiáng)綠色融資服務(wù)。融資渠道不暢是民營經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的一大制約因素。應(yīng)完善綠色信貸體系，拓寬綠色項(xiàng)目融資渠道，豐富綠色金融產(chǎn)品，著力破解資產(chǎn)抵押、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的梗阻問題；充分發(fā)揮金融系統(tǒng)在信息發(fā)現(xiàn)和資源優(yōu)化配置方面的優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)各方面資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，當(dāng)好社會(huì)資本和綠色產(chǎn)業(yè)之間的橋梁。二是加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)。我國綠色金融發(fā)展尚處于起步階段，最大短板是綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系還不健全。應(yīng)積極推進(jìn)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化工程，加強(qiáng)綠色金融企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，細(xì)化完善實(shí)施手段和配套措施，健全支持綠色金融發(fā)展的政策體系。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，優(yōu)化工作流程，根據(jù)綠色發(fā)展要求改善金融產(chǎn)品和服務(wù)。

發(fā)展科技金融，支持民營經(jīng)濟(jì)科技創(chuàng)新

科技創(chuàng)新是企業(yè)增強(qiáng)核心競爭力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的最大動(dòng)力。改革開放以來，我國民營經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為推動(dòng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量和技術(shù)創(chuàng)新的重要主體，貢獻(xiàn)了70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果。但也要看到，很多民營企業(yè)科技創(chuàng)新意識(shí)還不強(qiáng)，對(duì)科技創(chuàng)新的投入較少，面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)困難。民營經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，必須進(jìn)一步樹立科技創(chuàng)新意識(shí)、加大科技創(chuàng)新力度。

由于一些民營企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)防控、公司治理、人才儲(chǔ)備較為薄弱，在當(dāng)前較為復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下推進(jìn)科技創(chuàng)新的難度很大，迫切需要金融及時(shí)介入、提供支持。一是建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系。相較于傳統(tǒng)信貸融資，風(fēng)險(xiǎn)投資在支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展上具有先天優(yōu)勢(shì)。應(yīng)按照市場化法治化原則，積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、天使投資等，鼓勵(lì)其深度參與民營企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。同時(shí)，努力為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)營造良好發(fā)展環(huán)境，鼓勵(lì)其增加可用資金規(guī)模、拓寬中長期資金來源，提高為企業(yè)科技創(chuàng)新提供金融服務(wù)的能力。二是創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù)。針對(duì)一些中小型民營科技創(chuàng)新企業(yè)抵押擔(dān)保不足等問題，創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等融資模式，探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化；發(fā)揮政策性融資擔(dān)保功能，為民營科技創(chuàng)新企業(yè)提供信用增進(jìn)服務(wù)。三是發(fā)揮好科創(chuàng)板融資功能。習(xí)近平同志在首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)上提出，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。這為民營科技創(chuàng)新企業(yè)融資提供了新平臺(tái)?？梢越Y(jié)合我國科技創(chuàng)新企業(yè)的特征優(yōu)化設(shè)計(jì)科創(chuàng)板，在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出差別化安排，增強(qiáng)其包容性和適應(yīng)性。

發(fā)展普惠金融，提高民營經(jīng)濟(jì)融資可得性

我國民營經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了80%以上的就業(yè)崗位。在民營經(jīng)濟(jì)中，有很多小微企業(yè)和個(gè)體工商戶，它們具有帶動(dòng)就業(yè)、實(shí)現(xiàn)農(nóng)村富余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)等重要功能，在為城鎮(zhèn)低收入人群、貧困人群等困難群體提供就業(yè)機(jī)會(huì)方面發(fā)揮著重要作用，理應(yīng)得到更多幫扶。

金融服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)，應(yīng)堅(jiān)守普惠金融的情懷，拓展金融服務(wù)的廣度和深度，打造廣覆蓋、多層次、高效率、可持續(xù)的金融服務(wù)體系，提高包括小微企業(yè)和個(gè)體工商戶在內(nèi)的民營經(jīng)濟(jì)的融資可得性。一是加強(qiáng)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)，改進(jìn)信貸流程和信用評(píng)價(jià)模型，提高小微企業(yè)貸款發(fā)放效率。二是加快中小型金融機(jī)構(gòu)改革發(fā)展。國際經(jīng)驗(yàn)表明，中小型金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶方面更有優(yōu)勢(shì)。應(yīng)在宏觀審慎政策、貨幣政策、信貸政策等方面加大對(duì)中小型金融機(jī)構(gòu)的支持力度，支持其建立普惠金融發(fā)展機(jī)制，切實(shí)發(fā)揮其在信息搜集、個(gè)性化服務(wù)等方面的比較優(yōu)勢(shì)。三是建立差別化監(jiān)管和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制。一般而言，金融機(jī)構(gòu)在提供普惠金融產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)與成本較高等問題?？梢酝ㄟ^安排專項(xiàng)激勵(lì)費(fèi)用、績效考核傾斜等方式，對(duì)發(fā)展普惠金融的金融機(jī)構(gòu)予以激勵(lì)。同時(shí)，完善監(jiān)管制度，提高普惠金融不良貸款容忍度，優(yōu)化授信盡職免責(zé)辦法，讓基層信貸人員放下思想包袱，形成愿貸、敢貸的良好氛圍。

（作者為青島大學(xué)黨委書記、山東大學(xué)“區(qū)域金融改革與發(fā)展研究中心”主任）

綜合施策解決民營企業(yè)融資難題

何德旭

從根本上解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，需要出臺(tái)和落實(shí)有針對(duì)性的政策措施，在深化融資供給側(cè)改革和優(yōu)化發(fā)展環(huán)境上進(jìn)一步下功夫。

調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國民營企業(yè)融資需求具有三個(gè)突出的結(jié)構(gòu)性特征：一是流動(dòng)性資金需求大于投資性資金需求；二是技術(shù)升級(jí)資金需求大于產(chǎn)能擴(kuò)張資金需求；三是融資擴(kuò)張需求強(qiáng)烈，但投資需求受到市場預(yù)期和企業(yè)成本偏高的抑制。從根本上解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，需要出臺(tái)和落實(shí)有針對(duì)性的政策措施，在深化融資供給側(cè)改革和優(yōu)化發(fā)展環(huán)境上進(jìn)一步下功夫。

深化融資供給側(cè)改革，滿足民營企業(yè)融資需求

深化融資供給側(cè)改革，就是要針對(duì)民營企業(yè)融資需求的結(jié)構(gòu)性特征，通過適當(dāng)制度安排和政策調(diào)整促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)更好地為民營企業(yè)提供融資服務(wù)。

形成政策合力，拓寬民營企業(yè)融資渠道。一是一視同仁、平等對(duì)待國有企業(yè)和民營企業(yè)，保障國有企業(yè)和民營企業(yè)同等市場主體地位。金融機(jī)構(gòu)在信貸政策、信貸業(yè)務(wù)和內(nèi)部考核等方面不應(yīng)有任何所有制歧視。二是綜合利用貨幣政策工具，在銀行貸款、企業(yè)發(fā)行債券、股權(quán)融資等方面加大對(duì)民營企業(yè)的支持力度，采取有效措施拓寬民營企業(yè)融資渠道、降低融資成本，緩解融資難、融資貴等問題。三是將對(duì)民營企業(yè)融資支持納入宏觀審慎評(píng)估，引導(dǎo)和激勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營企業(yè)融資的支持力度。

發(fā)揮信貸主渠道功能，提高民營企業(yè)信貸融資可得性。銀行貸款是民營企業(yè)獲得融資資金的主要渠道，但在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)出于強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，容易對(duì)經(jīng)營穩(wěn)定性較弱、信用風(fēng)險(xiǎn)較大的民營企業(yè)采取“斷貸、抽貸、壓貸”措施。對(duì)此，要在市場紀(jì)律和政策支持上統(tǒng)籌施策，改革和完善金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管考核和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，把銀行業(yè)績考核同支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展掛鉤，解決不敢貸、不愿貸的問題，尤其不能不問青紅皂白對(duì)民營企業(yè)斷貸抽貸。銀行等金融機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)變觀念、優(yōu)化流程、縮短鏈條、降低成本，堅(jiān)持市場化定價(jià)原則，嚴(yán)格遵守風(fēng)險(xiǎn)管理紀(jì)律，完善盡職免責(zé)機(jī)制，更好地為民營企業(yè)提供融資服務(wù)。還要充分利用流動(dòng)性管理、信用支持擔(dān)保工具和差異化監(jiān)管等手段，降低民營企業(yè)融資成本。

依托多層次資本市場，擴(kuò)大民營企業(yè)直接融資。一方面，發(fā)揮好債券市場的直接融資功能。以設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具為契機(jī)，發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具對(duì)民營企業(yè)融資的支持功能，發(fā)揮信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的基礎(chǔ)功能和擔(dān)保增信作用，加強(qiáng)公司債券（企業(yè)債券）、短期融資券和中期票據(jù)、私募債等融資工具對(duì)民營企業(yè)的融資支持。另一方面，發(fā)揮好股票市場的融資功能。適度加快民營企業(yè)上市融資節(jié)奏，抓住科創(chuàng)板設(shè)立和注冊(cè)制改革的機(jī)遇，進(jìn)一步拓寬民營企業(yè)股權(quán)融資渠道。對(duì)出現(xiàn)股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)特別是面臨平倉的民營企業(yè)，在不強(qiáng)行平倉的基礎(chǔ)上，“一戶一策”評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、制定方案，采取補(bǔ)充抵質(zhì)押品等增信方式，穩(wěn)妥化解其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

營造更好發(fā)展環(huán)境，激發(fā)民營企業(yè)活力

解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，還需要營造更好發(fā)展環(huán)境，實(shí)現(xiàn)平等保護(hù)產(chǎn)權(quán)、平等參與市場競爭、平等使用生產(chǎn)要素，讓民營企業(yè)家安心謀發(fā)展。只有民營企業(yè)增強(qiáng)投資意愿、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、提升經(jīng)營質(zhì)量，才能實(shí)現(xiàn)融資供給與民營企業(yè)資金需求高度契合，我國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展軌道的步伐才能更加穩(wěn)健。

堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”大政方針。黨的十九大報(bào)告已經(jīng)把“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”寫入新時(shí)代堅(jiān)持和發(fā)展中國特色社會(huì)主義的基本方略，作為黨和國家一項(xiàng)大政方針進(jìn)一步確定下來。這說明，我們黨毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方針政策沒有變、也不會(huì)變。正如習(xí)近平同志所指出的，“民營經(jīng)濟(jì)是我國經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在要素，民營企業(yè)和民營企業(yè)家是我們自己人?！币虼耍仨殘?jiān)持我國社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平同志關(guān)于民營企業(yè)發(fā)展的重要講話精神，充分尊重民營企業(yè)的市場主體地位，保護(hù)好民營企業(yè)和民營企業(yè)家的合法權(quán)益。

創(chuàng)造各類企業(yè)平等競爭、健康發(fā)展的市場環(huán)境。在放寬市場準(zhǔn)入、完善產(chǎn)權(quán)制度、防止市場壟斷等方面深化改革、完善制度，為民營企業(yè)營造公平競爭的市場環(huán)境，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)有效激勵(lì)、要素自由流動(dòng)、價(jià)格反應(yīng)靈活、競爭公平有序、企業(yè)優(yōu)勝劣汰。全面實(shí)施市場準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，深入實(shí)施公平競爭審查制度，消除區(qū)域市場壁壘，打破行政性壟斷，清理和廢除妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的各種規(guī)定和做法，進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境，激發(fā)民營企業(yè)活力。

把握好去產(chǎn)能、去杠桿政策實(shí)施的節(jié)奏和力度。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，在實(shí)施過程中應(yīng)把握好節(jié)奏和力度。去產(chǎn)能、去杠桿要對(duì)各類所有制企業(yè)執(zhí)行同樣標(biāo)準(zhǔn)，不能戴著有色眼鏡落實(shí)政策。應(yīng)更多用市場化法治化手段去產(chǎn)能、去杠桿，處理好支持發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿與強(qiáng)監(jiān)管、穩(wěn)增長之間的平衡。

減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，實(shí)質(zhì)上就是加大對(duì)企業(yè)的資金支持。應(yīng)著力增強(qiáng)政策含金量，深化增值稅等領(lǐng)域改革，進(jìn)一步清理規(guī)范涉企收費(fèi)，降低偏高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，讓企業(yè)切實(shí)享受到減負(fù)政策帶來的好處。對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營確有困難、納稅信用良好的民營企業(yè)，進(jìn)一步研究針對(duì)性、操作性強(qiáng)的稅收幫扶措施，幫助其實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。進(jìn)一步落實(shí)好金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利息收入、中小企業(yè)融資擔(dān)保收入免征增值稅等系列稅收優(yōu)惠政策，支持金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)貸款。落實(shí)和完善企業(yè)境外所得稅綜合抵免政策，減輕“走出去”企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。

（作者為中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長）

以深化改革化解民營企業(yè)融資困局（大家手筆）

劉俏

習(xí)近平同志在民營企業(yè)座談會(huì)上的重要講話，宣示了黨中央毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)定決心和鮮明態(tài)度，充分肯定了民營經(jīng)濟(jì)的重要地位和作用，給廣大民營企業(yè)家吃下了定心丸。近一段時(shí)間，成立國家融資擔(dān)保基金和各類地方政府專項(xiàng)基金、設(shè)立民營企業(yè)債券融資和股權(quán)融資支持工具等一系列旨在解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題的政策相繼出臺(tái)，有效提振了民營企業(yè)的發(fā)展信心，在一定程度上緩解了民營企業(yè)融資困難。從長期看，要徹底解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，需要認(rèn)識(shí)其背后的深層次原因，以推進(jìn)金融業(yè)市場化改革化解民營企業(yè)融資難題。

融資難、融資貴是一個(gè)長期困擾民營企業(yè)發(fā)展的問題，其成因主要有三個(gè)方面：一是很多民營企業(yè)規(guī)模偏小、商業(yè)模式較為單一、可用作擔(dān)保和抵押的資產(chǎn)不多、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，難以達(dá)到銀行的信貸審核標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，由于銀行和民營企業(yè)之間常常存在比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，雙方建立信任的成本較高。比如，很多小微企業(yè)在向銀行申請(qǐng)貸款過程中需要承擔(dān)擔(dān)保和評(píng)估等第三方服務(wù)費(fèi)用，推高了企業(yè)融資成本。二是剛性兌付、軟預(yù)算約束等的存在，使得金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不能得到合理估值，金融體系和金融市場不能準(zhǔn)確反映市場資金供求關(guān)系和金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平，導(dǎo)致遲遲不能形成市場化的收益率曲線，難以形成給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的“錨”。這不僅降低了投資效率、增加了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，而且在很大程度上造成金融資源配置的“擠出效應(yīng)”，加劇了民營企業(yè)融資難、融資貴問題。三是一些民營企業(yè)自身發(fā)展存在問題。比如，一部分民營企業(yè)經(jīng)營比較粗放，過于追求規(guī)模擴(kuò)張，而對(duì)價(jià)值創(chuàng)造和投資收益率關(guān)注不夠，造成企業(yè)負(fù)債過高。這樣的企業(yè)自然難以獲得金融機(jī)構(gòu)的融資支持。一些民營企業(yè)濫用股權(quán)質(zhì)押等方式進(jìn)行融資并投資于非主營業(yè)務(wù)，盡管也會(huì)獲得短期收益，但嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。這樣的企業(yè)自然也難以繼續(xù)得到來自金融體系的融資資金。

明確了民營企業(yè)融資難、融資貴問題的主要成因，民營企業(yè)融資困局的化解之道也就清楚了。

首先，在近期，可以出臺(tái)有效舉措，為民營企業(yè)注入流動(dòng)性，幫助其修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表、緩解經(jīng)營困境。要注意堅(jiān)持以市場化、法治化和專業(yè)化方式推動(dòng)政策落地實(shí)施，優(yōu)先支持基本面良好、只是流動(dòng)性出現(xiàn)問題的民營企業(yè)，不搞“一刀切”或“撒胡椒面”，堅(jiān)持正向激勵(lì)，謹(jǐn)防道德風(fēng)險(xiǎn)。

其次，民營企業(yè)融資困局的形成與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量相關(guān)，其長遠(yuǎn)解決之道不能僅局限在金融體系之內(nèi)。目前，金融風(fēng)險(xiǎn)積聚的一個(gè)重要原因是企業(yè)投資收益率偏低。從長遠(yuǎn)來看，既能化解民營企業(yè)融資困局、又能防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的可行辦法是提高民營企業(yè)的投資收益率，進(jìn)而在整體上提高我國經(jīng)濟(jì)的投資效率。這就要求民營企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量和效益，從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向追求價(jià)值創(chuàng)造，尋找新的增長動(dòng)能。

第三，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使金融市場能夠準(zhǔn)確反映市場供需關(guān)系和金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平。這對(duì)于化解民營企業(yè)融資困局具有根本性意義。要大力推進(jìn)利率市場化改革，打破剛性兌付，硬化預(yù)算約束，消除不當(dāng)干預(yù)對(duì)金融市場造成的扭曲，使市場在金融資源配置中起決定性作用，提高資金配置效率。

第四，大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比重，強(qiáng)化資本市場識(shí)別、培育優(yōu)質(zhì)上市公司的功能。改革企業(yè)上市制度和退市制度，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革并堅(jiān)決執(zhí)行退市制度；適時(shí)推出公募房地產(chǎn)信托投資基金（REITs），盤活各類存量經(jīng)營性不動(dòng)產(chǎn)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿，化解信貸市場期限錯(cuò)配和高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。此外，還要豐富資本市場工具，為提高直接融資比重創(chuàng)造條件。

第五，擴(kuò)大金融市場開放，放寬金融市場準(zhǔn)入，支持民營資本、外資進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域，通過強(qiáng)化市場競爭來提升金融中介效率、降低民營企業(yè)融資成本。發(fā)展多元金融業(yè)態(tài)，提供差異化金融服務(wù)，推進(jìn)金融體系與大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)、區(qū)塊鏈等新興科技深度融合，探索利用大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)手段完善征信機(jī)制，降低銀企間建立信任的成本，進(jìn)而降低民營企業(yè)融資成本。

（作者為北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長）